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來(lái)源： 科學(xué)時(shí)報(bào) 胡馬
作為未來(lái)幾年的熱點(diǎn)行業(yè)，生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資也跟著風(fēng)生水起。11月3日在北京舉行的生物技術(shù)投資峰會(huì)上，銀行、擔(dān)保公司、風(fēng)投企業(yè)以及生物企業(yè)的多位資深人士就如何開(kāi)展生物醫(yī)藥領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行了深入探討。
生物醫(yī)藥投資受熱捧
“生物制藥是未來(lái)幾年的熱點(diǎn)領(lǐng)域。”北京民海生物科技有限公司總經(jīng)理鄭海發(fā)表示。鄭海發(fā)在疫苗研發(fā)領(lǐng)域做了幾年的工作，他認(rèn)為，生物醫(yī)藥領(lǐng)域的疫苗、抗體以及血液制品和基因工程藥物，將成為未來(lái)幾年的三大投資熱點(diǎn)。
鄭海發(fā)透露，未來(lái)5年將有19個(gè)疫苗新藥、41個(gè)獲臨床批件新藥集中在國(guó)內(nèi)的36家公司中。前不久，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)了《疫苗供應(yīng)體系建設(shè)規(guī)劃》，安排投資資金規(guī)模約94億元。因此，鄭海發(fā)認(rèn)為，未來(lái)10年疫苗行業(yè)將獲得迅速發(fā)展，應(yīng)成為未來(lái)幾年的重點(diǎn)投資領(lǐng)域。
其次是仿制抗體研發(fā)的企業(yè)也應(yīng)成為投資熱點(diǎn)。國(guó)內(nèi)研發(fā)抗體的企業(yè)很多，但鄭海發(fā)認(rèn)為國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該傾向于仿制抗體研發(fā)，因?yàn)楝F(xiàn)在還沒(méi)有真正的創(chuàng)新條件支持抗體的研發(fā)。再次是血液制品和基因工程藥物也將是投資的重點(diǎn)。
生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)吸引了眾多風(fēng)投企業(yè)的追捧。
中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)林珂介紹說(shuō)，中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)對(duì)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資，主要以PE、VC等方式不斷支持中小企業(yè)。中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)于2010年投資了4家生物醫(yī)藥企業(yè)，單個(gè)項(xiàng)目投資額度為3000萬(wàn)元左右，今年的項(xiàng)目投資額在8000萬(wàn)至1億。在項(xiàng)目落地方面，中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)繼續(xù)特色園區(qū)建設(shè)，整合現(xiàn)有園區(qū)資源，提供一攬子解決方案，不斷嘗試走向前期投資。
中關(guān)村科技擔(dān)保公司副總經(jīng)理?xiàng)顕?guó)梁介紹說(shuō)，生物醫(yī)藥是其支持的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。2009年至2010年間，中關(guān)村科技擔(dān)保公司共對(duì)30至50家生物醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行了支持，總金額約達(dá)5億元。在反擔(dān)保設(shè)計(jì)上，中關(guān)村科技擔(dān)保公司主要考慮企業(yè)的資產(chǎn)內(nèi)容，并將其資產(chǎn)進(jìn)行組合后再融資。據(jù)悉，該模式受到中小微企業(yè)的接受和歡迎。
投資者要有很深專(zhuān)業(yè)背景
禮來(lái)亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資基金董事總經(jīng)理施毅分析認(rèn)為，由于醫(yī)療健康領(lǐng)域的“水”很深，成功的投資者要有非常深的專(zhuān)業(yè)背景。目前有很多基金轉(zhuǎn)入PE、VC領(lǐng)域，但是具有醫(yī)療領(lǐng)域背景的真正基金不多，國(guó)內(nèi)可能只有五六家。
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)政策法規(guī)部主任王科進(jìn)認(rèn)為，雖然銀行非常支持科技創(chuàng)新方面的工作，但還存在很多問(wèn)題。其中主要問(wèn)題是，傳統(tǒng)的信貸機(jī)制與科技發(fā)展不適應(yīng)，尤其是銀行從業(yè)人員的傳統(tǒng)信貸思維模式。
“銀行從業(yè)人員還是用傳統(tǒng)信貸模式的思維來(lái)看待項(xiàng)目，看重資產(chǎn)、現(xiàn)金流等等，他們看不明白生物等高科技的項(xiàng)目，因而也沒(méi)法作出判斷。” 王科進(jìn)解釋說(shuō)。
“因此銀行要?jiǎng)?chuàng)新，就要讓銀行貼近市場(chǎng)，要更加專(zhuān)業(yè)化。” 王科進(jìn)說(shuō)，目前部分高科技園區(qū)已經(jīng)設(shè)有科技銀行。另外，要改變銀行從業(yè)人員用原來(lái)信貸模式看項(xiàng)目的思維方式，同時(shí)要請(qǐng)科技專(zhuān)家?guī)椭y行人員判斷項(xiàng)目。
需建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制
“選擇哪一個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行投資是一個(gè)很大的問(wèn)題，不過(guò)健康領(lǐng)域是永恒的。” 百奧維達(dá)創(chuàng)業(yè)投資公司合伙人李毅說(shuō)道，“對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇什么樣的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作非常重要，一定要看他給你帶來(lái)什么樣的資源。”
生物醫(yī)藥投資需建立健全風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制成為風(fēng)投們的共識(shí)。德福資本資深副總裁陳杰認(rèn)為，目前風(fēng)投碰到的問(wèn)題不是如何判斷項(xiàng)目，而是在于如何與創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家談判。
據(jù)陳杰透露，企業(yè)家往往會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)“踢”給投資者。“在融資的時(shí)候，他們對(duì)自己項(xiàng)目的信心太滿，甚至認(rèn)為自己的項(xiàng)目沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。談判時(shí)，他們一般會(huì)按5年后的利潤(rùn)(收益)來(lái)和我們談判，這樣就很難做。” 陳杰略顯苦惱地說(shuō)道，“實(shí)際上不應(yīng)該把風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)給我們，需要進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。”
浙江華海藥業(yè)股份有限公司董事蘇嚴(yán)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)也深有體會(huì)，他說(shuō)：“如果有項(xiàng)目需要投資者之間分享，那非常值得做。通過(guò)分享，最主要是可以把周期和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)掉。至于今后的利益不用太去考慮，那肯定會(huì)很大。”
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)方面，王科進(jìn)認(rèn)為要引入科技財(cái)政政策。“風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制還不健全。目前知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押正在探索中，雖然有進(jìn)展，但還不盡如人意。” 王科進(jìn)說(shuō)，“財(cái)政部對(duì)此非常積極，他們現(xiàn)在擔(dān)心的是怎么用好錢(qián)。”
更關(guān)注項(xiàng)目產(chǎn)品
風(fēng)投一般不愿意過(guò)多關(guān)注早期項(xiàng)目。 “"錦上添花"的項(xiàng)目是我們最喜歡的，它的前景、成長(zhǎng)性都已經(jīng)看得清了。”陳杰風(fēng)趣地說(shuō)道，“當(dāng)然作為投資者，早期的項(xiàng)目我們也會(huì)去看，不過(guò)太難了。就像去看一個(gè)2歲的孩子，看他有沒(méi)有潛力成為美國(guó)的總統(tǒng)，這太難了。”
“目前風(fēng)險(xiǎn)投資主要是投后期的項(xiàng)目，但這樣的項(xiàng)目非常少。”蘇嚴(yán)分析說(shuō)，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資，金礦很多，創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)通使退出渠道也暢通了。但是生物醫(yī)藥投資具有風(fēng)險(xiǎn)大、投資大、周期長(zhǎng)三個(gè)特點(diǎn)，由于基金5至7年就要清算了，周期長(zhǎng)就會(huì)阻擋大量風(fēng)投資本進(jìn)入。
為此，蘇嚴(yán)認(rèn)為：“生物醫(yī)藥項(xiàng)目的前期投資很有價(jià)值，關(guān)鍵是要考慮分線投資如何與產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合，形成接力賽。如果都擠到后端，實(shí)際上利潤(rùn)也攤薄了。”
“國(guó)外也有接力棒的問(wèn)題。但我覺(jué)得問(wèn)題不是周期長(zhǎng)的問(wèn)題，而在于項(xiàng)目的好壞。”施毅說(shuō)道，“如果一個(gè)很好的項(xiàng)目，做到了臨床二期，肯定會(huì)有人買(mǎi)。所以在創(chuàng)立企業(yè)時(shí)，創(chuàng)業(yè)人一定要想一個(gè)問(wèn)題：以后這個(gè)公司賣(mài)給誰(shuí)?”
楊國(guó)梁分析說(shuō)，在給生物醫(yī)藥企業(yè)做融資時(shí)，關(guān)鍵是考察企業(yè)、技術(shù)、市場(chǎng)、產(chǎn)品以及管理。陳杰也認(rèn)為最終還得看企業(yè)的產(chǎn)品，通過(guò)專(zhuān)業(yè)知識(shí)以及聘請(qǐng)專(zhuān)家對(duì)合作伙伴和產(chǎn)品進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)。
