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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 楊穎樺 北京報(bào)道 2013-07-06 01:32:09
IPO的改革步伐或比想象中來(lái)得更快。
7月5日消息指出，國(guó)務(wù)院辦公廳日前發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，十項(xiàng)意見(jiàn)中有一項(xiàng)專(zhuān)門(mén)針對(duì)加快多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，其中“適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)”為徘徊多年的創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整打開(kāi)了空間。
事實(shí)上，此前公布的新股發(fā)行體制改革征求意見(jiàn)中，并未涉及創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入財(cái)務(wù)指標(biāo)的調(diào)整。同時(shí)，未涉及弱化實(shí)質(zhì)性盈利判斷也成為改革最重要的爭(zhēng)議點(diǎn)之一。
投行人士指出，國(guó)務(wù)院意見(jiàn)已經(jīng)打開(kāi)空間，或?yàn)橄乱惠咺PO改革提供了新的指向。
放寬創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入？
創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)放寬的討論由來(lái)已久。
此前，監(jiān)管層也為創(chuàng)業(yè)板的上市準(zhǔn)入指標(biāo)體系優(yōu)化做出過(guò)研究推進(jìn)。重點(diǎn)在于進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)功能定位，優(yōu)化其上市準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)體系，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)服務(wù)范圍和能力。
2009年啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板，一直沿用的兩套上市盈利標(biāo)準(zhǔn)分別是：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。
這種制定標(biāo)準(zhǔn)在最初制定時(shí)，延續(xù)以往發(fā)行審核中對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)的理念，此外，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)所處行業(yè)也有“兩高”、“六新”的要求。但隨著市場(chǎng)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特性開(kāi)始顯示出來(lái)，處于創(chuàng)業(yè)初期、盈利能力不穩(wěn)定等高成長(zhǎng)企業(yè)的多樣性特征，難以用過(guò)多硬性的指標(biāo)框住，隨之而來(lái)的粉飾上市沖動(dòng)也就涌現(xiàn)。
從深交所到證監(jiān)會(huì)多次透露出要推動(dòng)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市準(zhǔn)入指標(biāo)體系的意味。但在至今的多輪新股發(fā)行體制改革中，仍未對(duì)此觸及。
但證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人曾指出，財(cái)務(wù)指標(biāo)調(diào)整涉及下一步IPO辦法的修改，這項(xiàng)工作正在推進(jìn)，會(huì)通過(guò)IPO辦法修改解決指標(biāo)的調(diào)整問(wèn)題。
國(guó)務(wù)院最新的文件，或?yàn)檫@一推進(jìn)加速。
IPO意見(jiàn)仍在研究
創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入仍需等待，但對(duì)于已在6月21日完成征求意見(jiàn)的新股發(fā)行體制改革意見(jiàn)而言，市場(chǎng)已經(jīng)在焦急等待。
7月5日，一位項(xiàng)目在審的保薦機(jī)構(gòu)人士對(duì)本報(bào)記者指出，其正等待最終意見(jiàn)的出臺(tái)，因?yàn)橐鶕?jù)意見(jiàn)調(diào)整項(xiàng)目申報(bào)文件，包括股東承諾、業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)提示等，都急需修改。
“新方案涉及招股書(shū)中鎖定期，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等變動(dòng)，一旦明確馬上就著手修改招股書(shū)。”上述人士指出。
但正式意見(jiàn)并未如市場(chǎng)預(yù)期一般在7月的第一個(gè)周五出現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)表示，正在對(duì)各界提出的意見(jiàn)和建議進(jìn)行認(rèn)真梳理和研究，積極吸收相關(guān)合理化建議，《意見(jiàn)稿》經(jīng)修訂完善后將適時(shí)正式發(fā)布實(shí)施。
除正式意見(jiàn)外，IPO參與各方還需等待一系列的配套文件出臺(tái)，包括將修訂《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，制定進(jìn)一步提前招股說(shuō)明書(shū)時(shí)點(diǎn)的有關(guān)規(guī)則，出臺(tái)保薦機(jī)構(gòu)公開(kāi)披露輔導(dǎo)工作報(bào)告相關(guān)規(guī)定，證券業(yè)協(xié)會(huì)也將制定自律規(guī)則，規(guī)范路演推介、承銷(xiāo)商自主配售行為等。
這些涉及即將到來(lái)的IPO中的詢(xún)價(jià)配售、預(yù)披露、交易上市等環(huán)節(jié)，是新一輪IPO到來(lái)后的重要規(guī)章制度。
盡管文件出臺(tái)的預(yù)期落空，但從IPO參與方反饋的信息顯示，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已開(kāi)始啟動(dòng)。
一位北京大型券商投行人士對(duì)記者透露，目前其部門(mén)的一些在會(huì)項(xiàng)目已開(kāi)始陸續(xù)反饋意見(jiàn)，預(yù)計(jì)7月份后會(huì)有實(shí)質(zhì)性審批進(jìn)展。
但近期A股大盤(pán)的表現(xiàn)不佳，也為IPO重回正常節(jié)奏增加了不確定性。一位南方投行部門(mén)負(fù)責(zé)人指出，IPO重啟或需考量市場(chǎng)影響因素，因此時(shí)間點(diǎn)上還有不確定性。
5日下午，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人回應(yīng)指出，證監(jiān)會(huì)將按照既定程序，對(duì)征求意見(jiàn)進(jìn)行梳理、整理和吸收，適時(shí)推出新股發(fā)行改革意見(jiàn)和相關(guān)配套文件。
