QE減碼 中國(guó)迎調(diào)整契機(jī)
發(fā)布時(shí)間：2015年10月30日
信息來(lái)源：浙商創(chuàng)投信息部
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作者 嚴(yán)婷 李靜瑕 來(lái)源: 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 時(shí)間 : 2013-12-20 06:17
美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策會(huì)議之后，宣布從2014年1月份開始縮減購(gòu)買債券的規(guī)模，將每月850億美元的國(guó)債和抵押貸款證券購(gòu)買規(guī)模，削減到750億美元，意味著美聯(lián)儲(chǔ)將于明年正式啟動(dòng)QE（量化寬松）退出計(jì)劃。這一決定標(biāo)志著全球?qū)⒄竭M(jìn)入“后QE時(shí)代”。
不可否認(rèn)的是，中國(guó)在“后QE時(shí)代”也將面臨著艱巨挑戰(zhàn)，但這也不失為一次自我調(diào)整的契機(jī)。
“此時(shí)美國(guó)提出退出QE的計(jì)劃，是美國(guó)從非常規(guī)貨幣政策向常規(guī)貨幣政策的過(guò)渡，是值得歡迎的。”12月19日，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀在出席媒體活動(dòng)時(shí)表示，對(duì)于美國(guó)退出QE，中國(guó)不能夠掉以輕心。
而國(guó)際貨幣基金組織（IMF）副總裁朱民此前接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，美國(guó)退出寬松貨幣的過(guò)程，可能要維持五年以上，這個(gè)過(guò)程會(huì)引起全球金融市場(chǎng)波動(dòng)。由于中國(guó)是一個(gè)開放的大型經(jīng)濟(jì)體，全球資本流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響很大，所以中國(guó)要準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊全球流動(dòng)性，也要求中國(guó)采取適當(dāng)?shù)闹行曰泿耪撸{(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿化。
美聯(lián)儲(chǔ)開始退出
這是一個(gè)歷史性的時(shí)刻：在結(jié)束今年最后一次貨幣政策會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間周四凌晨宣布從2014年1月起將目前每月850億美元債券的購(gòu)買規(guī)?？s減至每月750億美元。
這一決定標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)后實(shí)施了5年之久的三輪量化寬松（QE）貨幣政策開始進(jìn)入退出過(guò)程，也標(biāo)志著全球?qū)⒄竭M(jìn)入“后QE時(shí)代”。
實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布了兩項(xiàng)重要決定：除了縮減QE外，還強(qiáng)化了利率前瞻指引。后者旨在抵消前者的負(fù)面影響，從而整體上繼續(xù)維持貨幣寬松，將縮減QE的沖擊最小化。
寬松措辭安撫了全球市場(chǎng)對(duì)縮減QE的恐懼，但這一史無(wú)前例的行動(dòng)將對(duì)全球市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響，仍有待時(shí)間證明。
除了美聯(lián)儲(chǔ)承諾在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持超低利率抵消了部分負(fù)面影響外，總體而言，市場(chǎng)相信，縮減QE更多反映的是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀態(tài)度——因?yàn)榻?jīng)濟(jì)改善，所以縮減QE，但后者不會(huì)因此拖累前者。
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）聲明稱：“委員會(huì)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)了改善。這與更廣泛的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力走強(qiáng)趨勢(shì)相一致。”如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)“很可能會(huì)在未來(lái)會(huì)議上謹(jǐn)慎地進(jìn)一步放緩購(gòu)債步伐”。
伯南克稱，未來(lái)的貨幣政策仍將視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定：如果經(jīng)濟(jì)如預(yù)期持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年的八次FOMC會(huì)議上持續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模。但如果經(jīng)濟(jì)令人失望，可能會(huì)“跳過(guò)一兩次會(huì)議”暫?？s減，而如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期，縮減QE的步伐會(huì)“加快一些”。
不可否認(rèn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景與15個(gè)月之前啟動(dòng)QE3時(shí)相比已大幅改善，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將接近3%。過(guò)去三個(gè)月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)平均每月增長(zhǎng)19.3萬(wàn)人。近期零售數(shù)據(jù)前景，制造業(yè)更為樂(lè)觀，兩黨達(dá)成預(yù)算協(xié)議避免政府在未來(lái)兩年關(guān)門，這些都為美聯(lián)儲(chǔ)放緩QE提供了足夠的信心。但美國(guó)通脹卻持續(xù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)通脹指標(biāo)10月同比僅上漲0.7%。
FOMC聲明顯示，委員們略微下調(diào)了對(duì)失業(yè)率的預(yù)期中值，上調(diào)了對(duì)真實(shí)GDP增速的預(yù)期，同時(shí)還下調(diào)了對(duì)今明兩年核心PCE的預(yù)期。
道明證券（TD Securities）駐紐約的高級(jí)美國(guó)策略師穆蘭尼(Millan Mulraine)表示：“總體來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)之所以出人意料地宣布縮減QE，似乎是因?yàn)閷?duì)增長(zhǎng)和就業(yè)前景更為樂(lè)觀。不過(guò)，他們?nèi)匀粨?dān)心通脹，因此我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)保持謹(jǐn)慎。”
中國(guó)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)
在這場(chǎng)史無(wú)前例的退出QE過(guò)程中，沒(méi)有人能預(yù)測(cè)全球金融市場(chǎng)接下來(lái)會(huì)經(jīng)歷什么。
一位匿名華爾街分析師對(duì)本報(bào)記者表示，從今年5月伯南克暗示即將開始縮減QE以來(lái)，新興市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了較大規(guī)模的資本流出，也大幅調(diào)整了資產(chǎn)價(jià)格。從短期來(lái)看，市場(chǎng)不會(huì)再次大規(guī)模撤離新興市場(chǎng)，而是會(huì)選擇靜觀其變。但沒(méi)有人知道史無(wú)前例的美聯(lián)儲(chǔ)退出QE最終會(huì)帶來(lái)怎樣的影響。
朱光耀認(rèn)為，在全球金融危機(jī)的背景下，美國(guó)首次提出QE，在全球金融市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。然而到第二次QE推出之后，引起了巨大的爭(zhēng)議。主要是資金大量流向了虛擬經(jīng)濟(jì)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)穩(wěn)定造成了巨大的沖擊。
東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇對(duì)本報(bào)記者表示，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策已出現(xiàn)分化，歐元區(qū)延續(xù)直接貨幣交易（OMT）預(yù)期管理、英國(guó)維持QE規(guī)模，日本還在擴(kuò)大QE。伴隨美國(guó)退出QE，美元指數(shù)可能邁入中期走強(qiáng)通道，大宗商品價(jià)格缺乏上升支持。中國(guó)應(yīng)密切關(guān)注未來(lái)幾個(gè)月的外匯占款變化，如果資金流出速度較快，中國(guó)央行可能通過(guò)“降準(zhǔn)+央票發(fā)行”實(shí)行鎖長(zhǎng)放短的操作。
“中國(guó)不能夠掉以輕心，要繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。”朱光耀稱，2014年美國(guó)會(huì)基本完成QE退出，美國(guó)的利率還是超低的水平，繼續(xù)維持在0～0.25%的水平。美國(guó)作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)作為全球最主要的中央銀行，要注意其貨幣政策的外溢性影響。
