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IPO重啟首批發(fā)行倒計(jì)時(shí)：監(jiān)管層12月20北京友誼賓館訓(xùn)話(huà)

     12月20日，北京友誼賓館怡賓樓，IPO開(kāi)閘準(zhǔn)備進(jìn)入沖刺階段。 保代培訓(xùn)的同時(shí)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)還組織券商投行的分管副總裁、內(nèi)核和資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人舉行閉門(mén)會(huì)議，規(guī)模400多人。

     在閉門(mén)會(huì)議里，監(jiān)管層首次提出對(duì)網(wǎng)下配售“6+1+1”的框架布局。“6”是過(guò)去劃定的6類(lèi)對(duì)象，兩個(gè)“1”都是新增自主配售的表示，即1類(lèi)為推薦的機(jī)構(gòu)，1類(lèi)為推薦的個(gè)人。

     據(jù)與會(huì)人士透露，上午會(huì)議主要解讀了發(fā)行改革辦法以及優(yōu)先股，下午講了發(fā)行過(guò)程中的規(guī)范。據(jù)稱(chēng)，協(xié)會(huì)已經(jīng)擬出投行職業(yè)規(guī)范意見(jiàn)稿。證監(jiān)會(huì)發(fā)行部段濤與會(huì)談了信息披露規(guī)范、注冊(cè)制等熱點(diǎn)內(nèi)容。

     年終培訓(xùn)

     參與此次保代培訓(xùn)的，有券商投行負(fù)責(zé)人，內(nèi)核、業(yè)務(wù)、資本市場(chǎng)部等部門(mén)負(fù)責(zé)人，以及會(huì)計(jì)所、律所人員。一些手握項(xiàng)目比較多的保代，也通過(guò)報(bào)名來(lái)到會(huì)場(chǎng)。

     培訓(xùn)的主題，主要針對(duì)新股發(fā)行改革。內(nèi)容包括改革概要、IPO財(cái)務(wù)信息披露指引解讀、發(fā)行承銷(xiāo)相關(guān)問(wèn)題解讀、新股發(fā)行相關(guān)自律規(guī)則解讀等。培訓(xùn)由發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部、協(xié)會(huì)的人員主講。

     據(jù)了解，監(jiān)管層把改革概要分成了IPO整體概況、歷史沿革、主要問(wèn)題、新股改革措施等幾個(gè)方面。會(huì)議上強(qiáng)調(diào)了IPO發(fā)行存在的主要問(wèn)題，就是爆炒新股和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任的缺失。

     “信息披露、自主配售、老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)O(jiān)管層這三點(diǎn)說(shuō)得比較多，其實(shí)去年的培訓(xùn)也說(shuō)過(guò)，但改革力度上，今年明顯要比以前更強(qiáng)”，一名參會(huì)人士透露。

     值得注意的是，會(huì)議上還有會(huì)計(jì)所、律所等機(jī)構(gòu)參與。證監(jiān)會(huì)曾強(qiáng)調(diào)過(guò)，IPO保薦期間的一些職能，比如存貨盤(pán)點(diǎn)是由會(huì)計(jì)所負(fù)責(zé)。而近年來(lái)監(jiān)管層對(duì)其不斷加大監(jiān)管的方式，是通過(guò)發(fā)行部找會(huì)計(jì)所談話(huà)。

     未來(lái)，這種勢(shì)頭還會(huì)延續(xù)。12月30日，廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院將舉辦審計(jì)培訓(xùn)，屆時(shí)，券商與會(huì)計(jì)所的人員都會(huì)出席。

     解讀細(xì)節(jié)

     “會(huì)場(chǎng)氣氛比較嚴(yán)肅，大家對(duì)一些新股操作口徑不太明白，這個(gè)還需要監(jiān)管層的解讀”，前述參會(huì)人士告訴記者。

     毫無(wú)疑問(wèn)，本次培訓(xùn)的重點(diǎn)是財(cái)務(wù)信息批露、發(fā)行承銷(xiāo)等指引的解讀。

     財(cái)務(wù)信披方面，根據(jù)證監(jiān)會(huì)12月初下發(fā)的新指引，主要分為總體披露，以及具體指標(biāo)。前者覆蓋經(jīng)營(yíng)狀況、重大事項(xiàng)提示，后者包括收入、成本、費(fèi)用、凈利潤(rùn)等四項(xiàng)。

     而投行關(guān)注的，還是集中在具體指標(biāo)，因?yàn)檫@決定了未來(lái)工作將如何開(kāi)展。記者詢(xún)問(wèn)一些參會(huì)人士，大家都不愿意詳談，但表示披露將比以前更嚴(yán)，盡調(diào)工作量會(huì)更大。

     實(shí)際上，這種趨勢(shì)近年來(lái)開(kāi)始不斷被予以強(qiáng)調(diào)。曾有投行人士告訴記者，一個(gè)客戶(hù)毛利率調(diào)查，錄入工作底稿時(shí)就要將飛機(jī)航班號(hào)、訪(fǎng)談內(nèi)容等一并寫(xiě)入。至于收入確認(rèn)，一直為財(cái)務(wù)審核的第一要點(diǎn)，監(jiān)管層對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商模式關(guān)注有加，核心是“所有權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)一并轉(zhuǎn)移才能確認(rèn)”。

     發(fā)行承銷(xiāo)方面，自主配售和老股轉(zhuǎn)讓成為新規(guī)的亮點(diǎn)。培訓(xùn)當(dāng)天上午，協(xié)會(huì)還組織投行資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人在同地點(diǎn)進(jìn)行閉門(mén)會(huì)議。

     會(huì)議圍繞證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法、優(yōu)先股、新股改意見(jiàn)、首發(fā)招股書(shū)財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)截止日后主要財(cái)務(wù)信息及經(jīng)營(yíng)狀況信息披露、首發(fā)招股書(shū)中與盈利能力相關(guān)的信息披露等五方面內(nèi)容開(kāi)展，而后兩點(diǎn)與財(cái)務(wù)相關(guān)的信息披露此次會(huì)議的重點(diǎn)。

     此外，會(huì)議上首次提出了網(wǎng)下配售有個(gè)總體性的框架布局，即“6+1+1”。

     “現(xiàn)場(chǎng)做了筆記和錄音，回去馬上要發(fā)給小組的人看。這段時(shí)間要學(xué)的東西太多”，前述參會(huì)人士表示。

     交易所推新規(guī)

     與此同時(shí)，交易所也在緊鑼密鼓推出新規(guī)。

     16日，深交所發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則》、《首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購(gòu)實(shí)施辦法》。

     兩項(xiàng)新規(guī)是在原有規(guī)則上進(jìn)行修改。網(wǎng)上發(fā)行的修改地方主要有明確按市值申購(gòu)、在交易系統(tǒng)中對(duì)申購(gòu)上限作出限制、對(duì)多個(gè)證券賬戶(hù)的投資者作出限制等。網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)，由于引入全新的自主配售，增加了投行與買(mǎi)方的雙向驗(yàn)證流程，再次填報(bào)申購(gòu)量、并取消買(mǎi)方的備案登記，詢(xún)價(jià)的時(shí)間也有所調(diào)整。

     “最大的改變還是網(wǎng)下發(fā)行，網(wǎng)上就技術(shù)性問(wèn)題做了修補(bǔ)。出臺(tái)的新規(guī)源頭上遏制了超募，爆炒新股的概率已經(jīng)變小，新規(guī)主要是分散投資者的籌碼，理論上再降低炒新概率”，一名券商的資本市場(chǎng)部人士表示。

     據(jù)了解，交易所在新股重啟前，還將組織一些券商參與全網(wǎng)測(cè)試，即網(wǎng)上和網(wǎng)下的電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)、申購(gòu)報(bào)價(jià)系統(tǒng)的測(cè)試。深交所在推出兩項(xiàng)新規(guī)后表示，未來(lái)會(huì)針對(duì)主承銷(xiāo)商進(jìn)行專(zhuān)門(mén)培訓(xùn)，覆蓋業(yè)務(wù)流程、系統(tǒng)操作要點(diǎn)。

     與深交所相似，上交所的新規(guī)改變最大的地方是自主配售。新規(guī)里明確，主承銷(xiāo)商必須先完成申購(gòu)平臺(tái)的所有記錄，并代理投資者領(lǐng)取CA證書(shū)后才能進(jìn)行自主配售。