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2014年01月18日 16:47:20 來源：ChinaVenture 作者：董力瀚

     爭議多年的PE監(jiān)管權(quán)在2013年正式劃歸證監(jiān)會，此后私募股權(quán)市場進入監(jiān)管真空期，昨日基金業(yè)協(xié)會出手破題，公布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》(以下簡稱《辦法》)，將于2月7日起正式施行。

     對此管理辦法，金諾律師事務所高級合伙人郭衛(wèi)鋒認為其初步構(gòu)建了新的監(jiān)管體系，但文件層次較低，并且一些細則如從業(yè)人員資質(zhì)要求等條款，也有待商榷。

     一位知名外資VC高管對ChinaVenture表示，希望監(jiān)管層首先明確對股權(quán)投資行業(yè)的監(jiān)管邊界，記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，多數(shù)PE/VC機構(gòu)對注冊與備案的態(tài)度較為積極，但也有一些條款尚待厘清。

     2013年初，曾有弘毅投資、深創(chuàng)投等機構(gòu)等股權(quán)投資機構(gòu)首次被基金業(yè)協(xié)會正式吸納為會員，而后陸續(xù)有一批PE/VC機構(gòu)獲得會員資格，此次基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《辦法》，將正式啟動管理人登記以及基金備案工作。

     律師解讀：文件存待商榷之處

     金諾律師事務所北京負責人郭衛(wèi)鋒對ChinaVenture記者表示，自去年6月私募股權(quán)基金監(jiān)管權(quán)調(diào)整后，發(fā)改委備案停滯，行業(yè)監(jiān)管陷入一個短暫真空期，此次基金業(yè)協(xié)會文件出臺初步構(gòu)建了新監(jiān)管體系。

     事實上，去年下半年市場便曾傳出消息，稱證監(jiān)會正在推動私募基金相關法規(guī)上升到國務院層面，以強化效力。在郭 衛(wèi)鋒看來，正因高級別條例短期未能出臺，所以此次先從協(xié)會層面發(fā)布管理辦法，而這無疑將面臨文件層級較低，監(jiān)管力度有限的問題。

     值得注意的是，《辦法》并未強制要求私募股權(quán)機構(gòu)備案，一位接近監(jiān)管層人士表示，這是因為協(xié)會層面文件沒有強制性約束效力，“目前只是非現(xiàn)場監(jiān)管范疇，但從會里的角度肯定是是希望大家都來備案，未來(備案工作)有可能是強制性的。”

     另外，《辦法》中關于從業(yè)人員資質(zhì)問題表述也不甚清晰，其中規(guī)定，具備以下條件之一的，可以認定為具有私募基金從業(yè)資格：(一)通過基金業(yè)協(xié)會組織的私募基金從業(yè)資格考試;(二)最近三年從事投資管理相關業(yè)務;(三)基金業(yè)協(xié)會認定的其他情形。

     此前發(fā)改委監(jiān)管時期，從業(yè)人員并無資質(zhì)要求。據(jù)上述接近監(jiān)管層的人士透露，該條款的背景是，證監(jiān)會原本對私募基金從業(yè)并未有資質(zhì)考核計劃，但卻受到公募基金方面反彈，因此加入這一條款。

     在郭衛(wèi)鋒看來，《辦法》也缺少其他部門和地方監(jiān)管的配合，能否防范化解相關金融風險尚存疑問;而存量和新增基金、不同類型基金之間的差異備案監(jiān)管也有待細化。

     基金業(yè)協(xié)會此文件監(jiān)管導向與此前剛剛發(fā)布的新股發(fā)行辦法也如出一轍，設置免責條款，不做價值判斷?！掇k法》顯示，協(xié)會刊登的公示信息不構(gòu)成對私募基金管理人投資管理能力、持續(xù)合規(guī)情況的認可，不作為基金資產(chǎn)安全的保證。

     機構(gòu)反饋：態(tài)度積極 推敲條款

     《辦法》出臺之后，從機構(gòu)層面的反饋來看，對備案工作態(tài)度較為積極，但同時也涉及到一些條款推敲。一家外資VC高管對記者表示，作為以管理美元基金為主的機構(gòu)來說，首先希望明確監(jiān)管層對投資業(yè)務的監(jiān)管邊界。

     文件對指導對象的表述為“以非公開方式向合格投資者募集資金設立的投資基金，包括資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的以投資活動為目的設立的公司或者合伙企業(yè)。”郭衛(wèi)鋒對此解讀為，只要是在境內(nèi)設立并以私募形式募資的機構(gòu)管理人，不論其后端產(chǎn)品是PE、VC、FOF甚至是天使基金，包括人民幣基金和外幣基金，可能都會納入此范疇。
 
     《辦法》中另一個頗受人關注的條款在于年報要求，文件中稱，私募基金管理人需要在每年4月底之前申報經(jīng)會計師事務所審計的年度財務報告。

     這一條款接近上市公司監(jiān)管中的年報披露制度，IDG資本合伙人章蘇陽對此認為，機構(gòu)通常對自己的財務狀況相對敏感，并且私募股權(quán)機構(gòu)不在公開市場上，因此報告理論上應僅供監(jiān)管層面參考，不涉及公示。

     從一直以來處于較為嚴格的監(jiān)管下的券商直投的例子來看，年報披露不會涉及公開，一位券商直投人士對記者表示，此前上交的年報一般僅限于協(xié)會與證監(jiān)局內(nèi)部流通。此外他表示，對券商直投來說，此前多已在基金業(yè)協(xié)會處進行過注冊，此次《辦法》出臺，后續(xù)會再陸續(xù)補充一些備案材料。