21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 徐亦姍 北京報(bào)道 2014-02-12 23:48:21
伴隨2月11日，最后三只新股東易日盛、登云股份、嶺南園林發(fā)行后，新股發(fā)行將步入2月IPO真空期。
短暫喘息背后，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)歷2月的準(zhǔn)備期后，部分?jǐn)M上市企業(yè)會(huì)后事項(xiàng)材料和年報(bào)將補(bǔ)充完畢， 3月將迎來(lái)“批文集中發(fā)布期”，IPO發(fā)行再度進(jìn)入快速通道。
但值得注意的是，受市場(chǎng)、募投項(xiàng)目等多方面因素影響，目前已完成發(fā)行的48家新股中，近三成出現(xiàn)2013年全年業(yè)績(jī)下滑情況。其中，主板公司陜西煤業(yè)業(yè)績(jī)降幅最為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)下滑42%-45%，此外中小板公司金萊特也預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)下降約30%-40%。
“預(yù)計(jì)接下來(lái)還會(huì)有一批擬上市公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑情況。”一家北京券商投行人士向記者透露，其指出，雖然年報(bào)補(bǔ)充結(jié)果要在3月才能正式出爐，但有不少公司在新股停滯期間，市場(chǎng)、募投方面均出現(xiàn)調(diào)整，不排除業(yè)績(jī)下滑情況，“即使是已經(jīng)發(fā)行的40多家公司中，業(yè)績(jī)下滑的情況也頗為普遍。”
對(duì)于業(yè)績(jī)下滑會(huì)否導(dǎo)致新股定價(jià)困難？投行人士稱，由于新股的稀缺，并不擔(dān)心業(yè)績(jī)下滑對(duì)后續(xù)發(fā)行價(jià)制定產(chǎn)生影響。“目前打新市場(chǎng)火爆，機(jī)構(gòu)定價(jià)熱情較高，所以受業(yè)績(jī)下滑的影響并不大。”
三月或入密集發(fā)行期
1月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于近期首發(fā)企業(yè)審核情況及下一步安排》稱，目前已過(guò)發(fā)審會(huì)且辦理完會(huì)后事項(xiàng)的首發(fā)企業(yè)，都已取得核準(zhǔn)文件；其余過(guò)會(huì)企業(yè)中除個(gè)別企業(yè)外，均擬補(bǔ)報(bào)2013年年報(bào)，預(yù)計(jì)要到3月才能發(fā)行。此外，目前在審的首發(fā)企業(yè)，預(yù)計(jì)也要到3月才會(huì)召開(kāi)首發(fā)企業(yè)發(fā)審會(huì)。
公開(kāi)資料顯示，目前已有52家公司公告獲得發(fā)行批文，其中48家新股完成發(fā)行（包括東易日盛、登云股份、嶺南園林三家已完成招股尚未掛牌公司）剩余4家則處于“暫緩發(fā)行”狀態(tài)。
這意味著，此前已經(jīng)過(guò)會(huì)的82家企業(yè)中（剔除撤回發(fā)行材料的中郵速遞），尚有40家企業(yè)未獲得發(fā)行批文，其中三奧股份等多家公司被監(jiān)管層稽查無(wú)法完成會(huì)后事項(xiàng)補(bǔ)充，剩余企業(yè)則需在補(bǔ)充年報(bào)材料后靜待3月發(fā)行。
“對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)等待這么久，當(dāng)然是越早落袋越好。”有市場(chǎng)人士對(duì) 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，“據(jù)我們了解的情況，如果企業(yè)基本面沒(méi)大問(wèn)題能在節(jié)前發(fā)就都發(fā)了，剩下沒(méi)拿到批文的多為經(jīng)營(yíng)、募投出現(xiàn)問(wèn)題需要補(bǔ)充會(huì)后事項(xiàng)，所以趕不及在節(jié)前順利拿到批文，或者出現(xiàn)訴訟以及被監(jiān)管層立案調(diào)查導(dǎo)致會(huì)后事項(xiàng)暫時(shí)無(wú)法補(bǔ)充的。”
多位業(yè)內(nèi)人士指出，伴隨2月真空期的短暫停滯，不少企業(yè)有望借此時(shí)間窗口完成會(huì)后材料補(bǔ)充，由此3月很可能像1月一樣，企業(yè)密集拿到批文，IPO發(fā)行再度進(jìn)入快速通道。
12家新股業(yè)績(jī)下滑
3月新股發(fā)行熱潮降至，業(yè)績(jī)下滑再度成為市場(chǎng)關(guān)注問(wèn)題。“雖然現(xiàn)在我們還沒(méi)有拿到年報(bào)數(shù)據(jù)，但相信接下來(lái)還會(huì)有部分企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑情況。”前述投行人士對(duì)記者表示。
該人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者提示稱，即使企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑也多為市場(chǎng)、募投等因素導(dǎo)致的正常業(yè)績(jī)波動(dòng)。“從已經(jīng)上市的企業(yè)中也可以看出，這種業(yè)績(jī)波動(dòng)是客觀存在的。”
根據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)顯示，已經(jīng)完成發(fā)行的48家新股中有46家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中12家公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑預(yù)警，而因宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的行業(yè)下行是下滑的主要原因。
以降幅最為嚴(yán)重的陜西煤業(yè)為例，自2013年7月以來(lái)，受國(guó)內(nèi)煤炭需求不足影響，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格再度快速下跌，導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑。其中三季度，公司噸煤銷售均價(jià)同比下滑21.37%，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下滑61.64%，受此影響，陜煤股份預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)將下滑42%到45%。
此外，因IPO停滯造成的募投項(xiàng)目損耗也成為拖累公司業(yè)績(jī)下滑首要原因。
即將掛牌上市的登云股份就在招股書(shū)中提示稱，2013 年1 至6 月，公司實(shí)現(xiàn)息稅折舊攤銷前利潤(rùn)3801.04 萬(wàn)元，與上年同期持平，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年同期下滑13.68%，這主要受公司募集資金尚未到位而暫時(shí)處于借短用長(zhǎng)的過(guò)渡階段，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)不夠合理所致。
而前述投行人士也向記者指出，盡管未來(lái)仍將有部分企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，但因財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)出現(xiàn)的業(yè)績(jī)大幅下滑可能性并不大。
“去年新股發(fā)行重啟以來(lái)，這些已經(jīng)過(guò)會(huì)企業(yè)已經(jīng)跟監(jiān)管層作出充分溝通，因業(yè)績(jī)下滑被暫緩發(fā)行的可能性極小。從公開(kāi)資料也可以看到，現(xiàn)在被暫緩發(fā)行的幾家企業(yè)也都是訴訟或稽查等原因。”
而如此會(huì)否導(dǎo)致定價(jià)困難？上述人士認(rèn)為，“發(fā)行區(qū)間主要是詢價(jià)機(jī)構(gòu)預(yù)期。目前打新市場(chǎng)頗為火爆，機(jī)構(gòu)定價(jià)熱情總體還是較高的，所以受業(yè)績(jī)下滑的影響并不大。在定價(jià)環(huán)節(jié)，除了機(jī)構(gòu)詢價(jià)外，由于新老股1：1紅線約束，發(fā)行區(qū)間被限制在固定范圍內(nèi)，可調(diào)控區(qū)間并不大，對(duì)單一業(yè)績(jī)因素就更為不敏感了。”
一個(gè)明顯的例子為，登云股份預(yù)計(jì)2013年度營(yíng)業(yè)收入較上年下滑0.75%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年同期下滑25.09%，凈利潤(rùn)較上年同期下滑11.45%，但最終發(fā)行價(jià)仍高達(dá)10.16元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率26.52倍，遠(yuǎn)高于發(fā)行人所屬的汽車制造業(yè)（C36）最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為16.82倍。
