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2015-03-04 09:30·投資 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
這里的黎明靜悄悄。
由于新三板公司、行業(yè)相對(duì)分散，交易方式、流動(dòng)性各異，去年以來(lái)入場(chǎng)的新三板投資者苦于缺乏“確定性”。這在一定程度上對(duì)新三板市場(chǎng)交易活躍度造成了限制。
但3月18日，新三板成份指數(shù)、新三板做市成份指數(shù)的正式上線，或?qū)⒁@個(gè)市場(chǎng)。
“這將是新三板流動(dòng)性紅利的開(kāi)始。”滬上某私募投資機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理梁博表示。
指數(shù)編制玄機(jī)
即將到來(lái)的新三板指數(shù)或?qū)⒏淖冞@個(gè)市場(chǎng)的游戲規(guī)則，而眾多機(jī)構(gòu)已躍躍欲試。
從指數(shù)功能來(lái)看，“三板成份指數(shù)”以覆蓋全市場(chǎng)的表征性功能為主，包含協(xié)議、做市等各類轉(zhuǎn)讓方式股票;“三板做市指數(shù)”則聚焦于交投更為活躍的做市股票，兼顧表征性與投資功能需求。
根據(jù)中證指數(shù)公司公布的三板成份指數(shù)及做市指數(shù)編制方案，行業(yè)屬性、市值及交易活躍度三大指標(biāo)最為關(guān)鍵，重要性依次上升。
以成份指數(shù)編制為例，首先，中證指數(shù)公司將按照過(guò)去三個(gè)月日均成交金額、過(guò)去三個(gè)月日均總市值進(jìn)行排名，所得排名相加得到綜合排名;其次，根據(jù)綜合排名降序排列，按照市值覆蓋全部掛牌公司總市值85%來(lái)確定樣本數(shù)量; 最后，根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司行業(yè)分類二級(jí)行業(yè)來(lái)分配各行業(yè)的樣本。
“這與我們年初以來(lái)的配置策略基本一致，優(yōu)先配置成交活躍的做市股，并按照市值進(jìn)行排名，對(duì)于市值太小的標(biāo)的，大資金一旦進(jìn)來(lái)肯定吃不下，沖擊成本過(guò)高。”梁博表示。
據(jù)悉，該投資機(jī)構(gòu)年初以來(lái)已配置三板股票達(dá)一千萬(wàn)元規(guī)模。
“我們配置的規(guī)模還很有限，現(xiàn)在是等待風(fēng)起的時(shí)機(jī)。業(yè)內(nèi)最關(guān)注的是 流動(dòng)性 溢價(jià)，也就是五百萬(wàn)元的資金規(guī)模門(mén)檻在三到六個(gè)月內(nèi)下降到一百萬(wàn)元，甚至五十萬(wàn)元，屆時(shí)將有一波上漲，因?yàn)楝F(xiàn)在場(chǎng)內(nèi)交易規(guī)模已經(jīng)被嚴(yán)苛的資金門(mén)檻框住了。”梁博指出。
新三板投資者老孟向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，其開(kāi)立自然人賬戶的手續(xù)，從向券商遞交材料，到通過(guò)券商審核，500萬(wàn)元的資金沉淀在賬戶上等待驗(yàn)資達(dá)4個(gè)工作日之久，時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本相當(dāng)可觀。而這對(duì)許多期望參與到新三板市場(chǎng)中但又囊中羞澀的散戶來(lái)講，實(shí)屬“甜蜜的煩惱”。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2014年新三板個(gè)人投資者僅43980戶，但這已相比2013年增長(zhǎng)5倍;機(jī)構(gòu)投資者4695戶，相比2013年增長(zhǎng)3.6倍。而一旦五百萬(wàn)元資金門(mén)檻降至一百萬(wàn)元，乃至五十萬(wàn)元，由此帶來(lái)的增量進(jìn)場(chǎng)資金將催生一波行情。
事實(shí)上，今年2月14日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)匯總業(yè)務(wù)相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)完成通關(guān)測(cè)試，公募基金、券商資管可正式投資新三板。而在這之前的2月13日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)宣布了3月18日推出的新三板指數(shù)的消息，這被業(yè)內(nèi)人士解讀為強(qiáng)烈的進(jìn)場(chǎng)信號(hào)。
“對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)講，大多數(shù)三板股票的成交量都太小。如果想抓住機(jī)會(huì)，最簡(jiǎn)單最保守的做法就是復(fù)制三板指數(shù)。推出這樣的指數(shù)，就是在為機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場(chǎng)提供指南 。”梁博指出。
各路資金入局
盡管目前指數(shù)還未出爐，但機(jī)構(gòu)產(chǎn)品早已試水。
公開(kāi)資料顯示，2014年5月寶盈基金子公司推出的寶盈中證新三板1期資管產(chǎn)品半年獲得50%的收益，布局新三板的鼎鋒資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)10億元，另有數(shù)家公募基金的新三板產(chǎn)品規(guī)模也接近或超過(guò)1億元。
“我們最近正在募集三板指數(shù)基金 ，門(mén)檻最低100萬(wàn)元。投資方向?yàn)槲磥?lái)的三板指數(shù)成份股，以及部分合作券商的做市股。”滬上一位投資人士向記者透露，“上一期2個(gè)億募集相當(dāng)成功，業(yè)績(jī)也比較可觀，這次就是瞄準(zhǔn)了3月18日推出三板指數(shù)的契機(jī)，再推一把。”
據(jù)悉，該“基金”私下向客戶承諾10個(gè)點(diǎn)的年收益，超額收益由客戶和操盤(pán)團(tuán)隊(duì)三七開(kāi)。
而從正規(guī)軍的布局來(lái)看，2015年1月公布的《中國(guó)基金業(yè)輿情月報(bào)》顯示，多家基金公司紛紛瞄準(zhǔn)新三板推出相關(guān)產(chǎn)品，前海開(kāi)源基金、財(cái)通基金、九泰基金等均在2015年開(kāi)年推出新三板首批資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品。此外，易方達(dá)、華夏基金等多家基金公司也正在積極籌備相關(guān)新三板產(chǎn)品的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。
面對(duì)這一前景，部分投資者已通過(guò)各種渠道提前埋伏到三板相關(guān)熱門(mén)標(biāo)的中，并根據(jù)現(xiàn)有制度安排提出了多種布局策略。
首先，根據(jù)廣撒網(wǎng)布局大市值交投活躍股票，即一定程度上復(fù)制指數(shù)但不完全復(fù)制指數(shù)，同時(shí)，精選三板中的A股稀缺行業(yè)個(gè)股，成為一種選擇。
“三板中的稀缺行業(yè)個(gè)股很多，有些甚至是細(xì)分行業(yè)龍頭，這樣的股票我想都不會(huì)想，先埋伏進(jìn)去再說(shuō)。特別是醫(yī)藥股，我?guī)缀醵加胁季帧?rdquo;老孟表示。
另外一種選股思路，則是在前一種思路之上，根據(jù)新三板一級(jí)市場(chǎng)的變化先進(jìn)行定性分析。
“券商場(chǎng)外市場(chǎng)部對(duì)新三板項(xiàng)目的態(tài)度，最近兩年是有變化的。在2014年年初大擴(kuò)容前，地方政府推動(dòng)高新區(qū)企業(yè)掛牌，企業(yè)的掛牌成本很低，而且券商的主要利益訴求也是心照不宣地賺取掛牌費(fèi)用。平心而論， 濫竽充數(shù) 的項(xiàng)目并不少。”曾在券商從事相關(guān)業(yè)務(wù)的投資者楊金表示。
“但2014年年中以來(lái)，相關(guān)市場(chǎng)主體對(duì)新三板的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變，新三板市場(chǎng)的融資功能越來(lái)越強(qiáng)，官方通過(guò)新三板來(lái)緩解中小企業(yè)融資難，化解金融風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略也得到確認(rèn)，券商的違規(guī)成本也逐步提高。因此券商越來(lái)越注重掛牌企業(yè)的質(zhì)量，開(kāi)始注重做市、定增、并購(gòu)等后續(xù)業(yè)務(wù)收入，所以我會(huì)對(duì)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)以后的企業(yè)更關(guān)注一些。”楊金指出。
此外，新三板市場(chǎng)首開(kāi)先河的“做市商制度”也為選股提供了價(jià)值錨點(diǎn)。
“首先，有兩家以上做市商的企業(yè)，說(shuō)明質(zhì)地得到了券商的認(rèn)可。此外，我的一個(gè)重要指標(biāo)是把2014年以來(lái)的定增價(jià)全都統(tǒng)計(jì)出來(lái)，券商的做市成本一目了然，我相信券商不是不會(huì)虧錢(qián)，但可能性比較小，因此接近成本價(jià)或者擊破成本價(jià)的標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注。”梁博表示。
