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2008年10月7日 來源：錢江晚報
前兩年，一本名為《偉大的博弈——華爾街崛起》的書廣為流傳，人們對華爾街這個世界金融中心的歷史演變和自我約束精神充滿神往，對范德比爾特、摩根等金融大亨崇拜不已。今年短短幾個月以來，華爾街五大投資銀行去掉其三，剩下兩個高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)為銀行控股公司。
這些事件看似挺遙遠，卻對我們影響很深，浙江的企業(yè)界和投資界都受到了震動。浙江作為投資熱土，許多企業(yè)曾是高盛、雷曼以及美國的凱雷集團等大型機構(gòu)的投資對象。如今，已拿到錢的企業(yè)暗暗慶幸，正在尋找投資的也悄悄降了身價。而投資公司呢，也是喜憂參半：企業(yè)估價下降或許是好事，因為他們可以買到“物美價廉”的公司；但眼前銀根緊縮、民間資本紛紛抽離投資保主業(yè)等現(xiàn)象，又讓創(chuàng)投企業(yè)遭遇募資瓶頸。
大洋彼岸一只蝴蝶扇動翅膀都會影響我們，何況是一場金融風暴呢？
還在尋找買主的企業(yè)——主動自降身價
歐美金融風暴導(dǎo)致海外資本抽緊，然而國內(nèi)創(chuàng)投資金也面臨二級市場低迷、銀根緊縮、民間資金轉(zhuǎn)而保本的現(xiàn)狀，資金募集變得更加困難，投資形勢也發(fā)生了很大變化。“原來創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)那么熱，公司估價越來越高，一部分原因也是海外熱錢給寵的，動不動就給上千萬美金，大家都覺得拿錢容易。我覺得，現(xiàn)在才是比較理性的時候。”一位創(chuàng)投界人士告訴記者。
“前兩年，有些企業(yè)主會嚴重高估自己的價值，他們是以二級市場為參照的——二級市場溢價十多倍甚至幾十倍，那上市前的股權(quán)收購價格再低也得8～10倍。”浙商創(chuàng)投副總裁華曄宇分析，“現(xiàn)在全世界股市都不行，國內(nèi)二級市場泡沫一擠，其價格也傳導(dǎo)到創(chuàng)投市場；我們前段時間開創(chuàng)投大會，大家一致的意見是‘再好的項目也不超過8倍溢價’。”
華曄宇還碰到過一家企業(yè)，主動要求降低收購價格。“原來談的是每股6塊錢，現(xiàn)在他們自己提出每股5塊，降的幅度還不小呢。當然收購涉及很多原因，這個項目我們還在考察，但企業(yè)主的心理預(yù)期下調(diào)是很普遍的現(xiàn)象了。”
浙江華睿投資管理有限公司董事長宗佩民國慶期間還在忙著工作，他告訴記者，“近幾個月投資的‘成交量’下降了很多，最大原因是價格談不攏。打個比方，原來100個項目能談成5個，現(xiàn)在下降到2個，我們只能努力加班多接觸項目，以保持適當?shù)耐顿Y量。”
宗佩民的心理價位是：上市前企業(yè)最高8倍溢價，中期企業(yè)最高5倍溢價。
這段時間，投資人之間流傳的公司股權(quán)收購價格一般為溢價5～8倍，這跟去年至今年年初10多倍的價格大相徑庭。無論是企業(yè)主，還是投資人，都需要一段時間消化這個落差。
“其實投資人和企業(yè)主的心理預(yù)期都下調(diào)了，只不過企業(yè)主調(diào)得慢，我們調(diào)得快，所以難談。”宗佩民說。
已經(jīng)獲得風投的企業(yè)——到手的錢慢慢地花
“國內(nèi)投資行業(yè)剛起步，但大量海外資本和民間資金注入這個領(lǐng)域，前兩年一下子把價格帶高了。”一位投資人告訴記者。在投資熱土浙江，許多企業(yè)已經(jīng)嘗試跟海外資本共舞。今年4月，兩岸咖啡跟高盛集團合作，后者向兩岸投資3000萬美金。值得注意的是，據(jù)雙方協(xié)議，這一大筆資金是一次性到位的。如此大的手筆，不得不讓人感嘆高盛當時真是財大氣粗。
除了兩岸，高盛還投資了原來由寧波建龍集團100%控股的揚帆集團，以5000萬美金收購揚帆20%股權(quán)。此外，華爾街另一家大投行，已經(jīng)破產(chǎn)的雷曼兄弟，在浙江也有對綠城集團、超威電源有限公司等投資。凱雷集團，投資過蕭山的開元旅業(yè)、溫州人盧偉光創(chuàng)立的安信偉光等等。
“歐美金融危機的爆發(fā)，使很多大投行面臨自身難保的境地，可以預(yù)計他們對中國的投資數(shù)量和資金都會減少。”盈動投資的項建標告訴記者。
兩岸咖啡一位高層向記者透露：“我們慶幸在經(jīng)濟比較好的時候確定了這一輪投資，這樣會有一個更好的估價。之后高盛發(fā)生的一些情況，對我們沒有影響。因為高盛的資金是一步到位的，當初簽協(xié)議時，規(guī)定這筆資金主要用于兩岸咖啡在全國發(fā)展直營店。平均算的話，一個直營店裝修等各項成本需要150萬人民幣，用這3000萬美金，我們可以增加100多家店。”
這位高層透露今年到9月為止，兩岸在全國新增的直營店有70多家。“這么快的速度，得力于高盛的投資。我們覺得，高盛后來出現(xiàn)的情況，主要是被一些金融投資拖累，如果現(xiàn)在企業(yè)跟他們談合作，恐怕不是最好的時候。”
同樣，雷曼公司宣告破產(chǎn)后，其投資的浙江超威電源有限公司成為關(guān)注對象。幸運的是，雷曼投資超威的資金已經(jīng)全部到位，不至于影響企業(yè)規(guī)劃。但是，華爾街神話已經(jīng)終結(jié)，隨之帶來的影響值得所有企業(yè)深思。
正在尋找機會的投資人——學(xué)習巴菲特好榜樣
對于已經(jīng)完成上輪募資，手頭現(xiàn)金充足的創(chuàng)投公司來說，也許眼前倒是個好時機——不少投資人用不同的話表達這層意思：“別人離場的時候才是你的機會”，“熊市才有好時機”，等等。股權(quán)估值下降，意味著同樣資金可以收購更多股份和資產(chǎn)，可以買到更多“價廉物美”的公司。但其中的風險也不容小覷。
浙商創(chuàng)投副總裁華曄宇就告訴記者，現(xiàn)在他們對投資外向型企業(yè)非常謹慎，“歐美市場衰退，意味著許多以出口為主的公司近幾年都有虧損風險，這樣的企業(yè)，即使給的價格很好，我們也要仔細考慮。”
華睿投資的宗佩民最近在關(guān)注現(xiàn)代服務(wù)型企業(yè)和高科技企業(yè)，他覺得這些行業(yè)受經(jīng)濟走勢影響較小，他甚至還投了一個影視企業(yè)。
盈動投資的項建標則在關(guān)注一個提供綜合性培訓(xùn)服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司“學(xué)易網(wǎng)絡(luò)”，類似模式已有成功上市案例。
“人家巴菲特點子永遠這么準，這次又在高盛危難之際注資50億美元。我們也該學(xué)學(xué)人家控制自己的資金量，適當時候出手。”項建標說。（鐘慧麗）
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