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證券時(shí)報(bào)記者 楊晨
今年以來，“史上最嚴(yán)財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴”使多家排隊(duì)企業(yè)撤單，另一方面，A股市場(chǎng)新股發(fā)行（IPO）閘門至今仍未開啟，對(duì)于處在“風(fēng)暴”附近的創(chuàng)投行業(yè)來說，帶來哪些方面的考驗(yàn)？創(chuàng)投公司如何應(yīng)對(duì)行業(yè)周期，發(fā)現(xiàn)新的投資藍(lán)海？近日證券時(shí)報(bào)記者帶著上述問題采訪了浙江著名風(fēng)險(xiǎn)投資人、浙商創(chuàng)投董事長(zhǎng)陳越孟。
創(chuàng)投行業(yè)大浪淘沙
雖然行業(yè)處于大洗牌階段，但陳越孟認(rèn)為整個(gè)調(diào)整只是中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展過程中的一個(gè)小波折，不影響行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。他認(rèn)為，經(jīng)歷這輪洗牌后，將影響中國(guó)創(chuàng)投發(fā)展的一些負(fù)面因素洗掉，有利于整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)未來的發(fā)展。
“現(xiàn)在行業(yè)募投管退全流程都有困難，導(dǎo)致項(xiàng)目大量積壓，那么退出過程就會(huì)漫長(zhǎng)很多，特別考驗(yàn)創(chuàng)投公司的實(shí)力和能力。一些新興冒出來的大量不專業(yè)的創(chuàng)投公司就會(huì)吃苦頭，因?yàn)閯?chuàng)投行業(yè)實(shí)際應(yīng)該是做中長(zhǎng)期投資，前幾年靠投機(jī)Pre-IPO項(xiàng)目賺差價(jià)的模式已難以為繼，那些抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的公司自然會(huì)被淘汰。”陳越孟說：“創(chuàng)投行業(yè)本應(yīng)該是一個(gè)高門檻行業(yè)，是知識(shí)密集型、資本密集型、管理密集型的行業(yè)。不是說兩三個(gè)人出個(gè)幾千萬、一兩個(gè)億就能玩的。”
陳越孟表示，創(chuàng)投行業(yè)大浪淘沙，剩下來的將是管理能力、增值服務(wù)能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等綜合實(shí)力強(qiáng)大的公司，相信調(diào)整期過后，行業(yè)又會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)。但這個(gè)趨勢(shì)跟兩三年前“全民PE”的格局有本質(zhì)的區(qū)別，因?yàn)椴焕谛袠I(yè)發(fā)展的一些因素已被清除。對(duì)創(chuàng)投行業(yè)來說，現(xiàn)在正是加強(qiáng)自身能力建設(shè)的好時(shí)期。
加強(qiáng)開展并購(gòu)?fù)顺?/strong>
“總體來說，浙商創(chuàng)投的投資風(fēng)格是穩(wěn)健的，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)前景還不明朗，A股IPO閘門遲遲未開，我們做出了自己的研判和調(diào)整，當(dāng)然也會(huì)面臨調(diào)整的痛苦，但這種調(diào)整是必要的。”陳越孟說，在形勢(shì)不清的情況下，從去年開始浙商創(chuàng)投的投資策略做了三項(xiàng)重要調(diào)整：一是放緩?fù)顿Y節(jié)奏，二是投資階段前移，三是加強(qiáng)并購(gòu)?fù)顺觥?/p>
在挑選項(xiàng)目上，陳越孟表示，現(xiàn)在對(duì)成熟期的項(xiàng)目來說，超過8倍市盈率的基本不考慮，像浙商創(chuàng)投參與的項(xiàng)目，都是6倍市盈率上下。“主要是為了控制風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)秀的項(xiàng)目不好找，這些項(xiàng)目主要集中在中早期，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也更大，所以投資策略應(yīng)該更謹(jǐn)慎，要綜合考慮投資成本、退出渠道、退出時(shí)間等方面。”陳越孟說。
根據(jù)清科的統(tǒng)計(jì)，今年以來，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投并購(gòu)?fù)顺龅陌咐黠@增多。浙商創(chuàng)投今年也開始重點(diǎn)加強(qiáng)并購(gòu)?fù)顺鰳I(yè)務(wù)。陳越孟表示：“今年并購(gòu)重組是浙商創(chuàng)投主要推動(dòng)的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊，一方面與IPO退出相比，并購(gòu)?fù)顺鲎蠲黠@的優(yōu)勢(shì)是時(shí)間短，另一方面我們了解一些上市公司的需求，去說服這些上市公司整合產(chǎn)業(yè)鏈上有價(jià)值的一些細(xì)分環(huán)節(jié)。”
陳越孟說：“雖然總體上并購(gòu)?fù)顺龅氖找姹菼PO低，但它節(jié)約了時(shí)間成本，項(xiàng)目變現(xiàn)以后，可以做其他的并購(gòu)，總量累積起來，并購(gòu)?fù)顺龅氖找嬉膊诲e(cuò)。對(duì)創(chuàng)投來說，并購(gòu)?fù)顺龅闹匾詴?huì)越來越強(qiáng)、價(jià)值會(huì)越來越大，以后并購(gòu)?fù)顺龅恼急群芸赡茉絹碓礁摺?rdquo;
投資不只是投錢
“我們堅(jiān)持自己的投資理念，一不會(huì)拼規(guī)模，二不會(huì)哄搶項(xiàng)目。”陳越孟說：“浙商創(chuàng)投的理念不是做規(guī)模，我們追求的最高目標(biāo)是提高項(xiàng)目的成功率和基金的綜合回報(bào)率。我們以自身的能力為標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)投資能力有限時(shí)，募資太多錢只會(huì)給公司多余的壓力，因?yàn)槌鲑Y人會(huì)要求回報(bào)，項(xiàng)目也需要時(shí)間消化。另外我們有自己的價(jià)值體系，對(duì)企業(yè)的出價(jià)，給企業(yè)認(rèn)為應(yīng)該給的價(jià)格。但我們強(qiáng)調(diào)提供增值服務(wù)這些錢以外的無形幫助。從浙商創(chuàng)投成立第一天起，就強(qiáng)調(diào)投資就是一種服務(wù)，這是我們的理念，投資不只是投錢。”
正如浙商創(chuàng)投的名字，浙商創(chuàng)投是站在浙商肩膀上做投資，它的三個(gè)創(chuàng)立合伙人陳越孟、華曄宇、徐漢杰全部來自浙商二代。從2007年成立至今，浙商創(chuàng)投已成功投資華策影視、貝因美、迪威視訊、鄭煤機(jī)、慈星股份、喜臨門、華數(shù)傳媒等40多家企業(yè)，涉及新媒體、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新能源、節(jié)能環(huán)保、裝備制造、高端消費(fèi)品等多個(gè)行業(yè)。浙商創(chuàng)投目前已經(jīng)管理了9個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資（VC/PE）基金和1個(gè)天使基金，可投資資金規(guī)模30多億元，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)100億元，已經(jīng)成為浙江省管理資金規(guī)模最大、投資項(xiàng)目最多的專業(yè)股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)之一。
“我們的目標(biāo)是爭(zhēng)取做百年老店，浙商創(chuàng)投就像是我的孩子，將伴隨著我一起成長(zhǎng)，我現(xiàn)在40出頭，創(chuàng)投這一行我可以做到80歲。”陳越孟表示，浙江省民間資本多，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，非常適合做創(chuàng)投，經(jīng)過這次調(diào)整，相信浙商創(chuàng)投能上新臺(tái)階。
在投資方向上，陳越孟表示，浙商創(chuàng)投的投資有幾條主線，第一條主線是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，其中主要投文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和生物醫(yī)療，目前文創(chuàng)項(xiàng)目所投占比較高。第二條主線是投消費(fèi)升級(jí)。“因?yàn)殡S著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費(fèi)能力將持續(xù)強(qiáng)勁，而且在城鎮(zhèn)化的背景下，消費(fèi)也會(huì)不斷向內(nèi)延伸，所以消費(fèi)也是我們近兩年投資的主線。第三個(gè)主線是低碳節(jié)能環(huán)保，這個(gè)也是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，包括世界經(jīng)濟(jì)今后的趨勢(shì)，而且現(xiàn)在生存環(huán)境惡劣，節(jié)能環(huán)保、綠色低碳等方面的一些新技術(shù)、新的商業(yè)模式會(huì)孕育出大量的投資機(jī)會(huì)。”
