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2014/9/14 11:05:00 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)
《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題作出解釋。關(guān)于VC/PE行業(yè)普遍存在的跟投行為，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，私募基金管理人及其從業(yè)人員跟投私募基金的兩種情形，均不屬于禁止范圍。
同時(shí)，張曉軍強(qiáng)調(diào)，《辦法》在禁止私募基金管理人不得通過(guò)報(bào)刊、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會(huì)、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對(duì)象宣傳推介的同時(shí)，并不禁止通過(guò)上述能夠有效控制宣傳推介對(duì)象和數(shù)量的方式，向事先已了解其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力的“特定對(duì)象”宣傳推介。
不禁止私募基金管理人跟投行為
根據(jù)《辦法》第二十三條第(一)項(xiàng)，私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)及其他私募服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員從事私募基金業(yè)務(wù)，不得將其固有財(cái)產(chǎn)或者他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)從事投資活動(dòng)。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，何種情形屬于財(cái)產(chǎn)混同不太明確，如私募基金管理人跟投的，是否會(huì)被認(rèn)定為財(cái)產(chǎn)混同?
張曉軍表示，該項(xiàng)規(guī)定系對(duì)《證券投資基金法》第二十一條第(一)項(xiàng)的沿用。基金財(cái)產(chǎn)屬于信托財(cái)產(chǎn)，具有獨(dú)立性，應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于私募基金管理人、托管人等的固有財(cái)產(chǎn)，基金管理人、托管人等因基金財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入基金財(cái)產(chǎn)。將基金管理人的固有財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)從事投資活動(dòng)的行為，違背了基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的原則，可能損害投資者的利益。
事實(shí)上，在VC/PE行業(yè)，基金管理人或投資經(jīng)理在項(xiàng)目投資階段進(jìn)行跟投，已經(jīng)成為成熟的行業(yè)慣例。項(xiàng)目的好壞決定著跟投者資金的損益，因而，不少VC/PE機(jī)構(gòu)內(nèi)部都有一套強(qiáng)制跟投機(jī)制—既能用來(lái)防范投資人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，也形成了對(duì)投資人員的激勵(lì)機(jī)制。
“對(duì)于私募基金管理人及其從業(yè)人員跟投私募基金的，有兩種情形：一是跟投項(xiàng)目，其所形成的權(quán)益仍為基金管理人及其從業(yè)人員固有財(cái)產(chǎn)，不屬于基金財(cái)產(chǎn);二是跟投基金，跟投資金已經(jīng)為基金財(cái)產(chǎn)的一部分，不同于基金管理人及其從業(yè)人員的其他固有財(cái)產(chǎn)。”張曉軍稱，上述兩種情形均不屬于將固有財(cái)產(chǎn)或者他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)。
不禁止私募向“特定對(duì)象”宣傳推介
《辦法》第十四條規(guī)定，“私募基金管理人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)不得向合格投資者之外的單位和個(gè)人募集資金，不得通過(guò)報(bào)刊、電臺(tái)、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和布告、傳單、手機(jī)短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對(duì)象宣傳推介”。
有市場(chǎng)人士認(rèn)為，此規(guī)定過(guò)于嚴(yán)格地限制了私募基金的宣傳推介。
張曉軍表示，不得通過(guò)講座、報(bào)告會(huì)等方式向不特定對(duì)象宣傳推介是《證券投資基金法》第九十二條的規(guī)定。該規(guī)定是為了限制采取上述方式向“不特定對(duì)象”宣傳推介，以切實(shí)防范變相公募。該規(guī)定不禁止通過(guò)講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)、手機(jī)短信、微信、電子郵件等能夠有效控制宣傳推介對(duì)象和數(shù)量的方式，向事先已了解其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力的“特定對(duì)象”宣傳推介。
此外，關(guān)于《辦法》中有關(guān)于私募基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的規(guī)定。有市場(chǎng)人士咨詢，私募基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是否必須由獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)來(lái)做，是否有統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)?
張曉軍表示，此規(guī)定目的是為引導(dǎo)私募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)在對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評(píng)估的基礎(chǔ)上，做到合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者。《辦法》對(duì)私募基金的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)未設(shè)置資質(zhì)要求，由基金管理人自主選擇，也未要求由獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)。
“對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的具體標(biāo)準(zhǔn)，主要由私募基金管理人自行或委托獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)制定，今后根據(jù)需要可由基金業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)相關(guān)指引。”張曉軍說(shuō)。
