國務(wù)院日前下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》首先明確了創(chuàng)業(yè)投資的定義,指投向未上市的成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè),同時(shí)肯定了創(chuàng)業(yè)投資在拓寬中小微企業(yè)融資渠道、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化、推動(dòng)供給側(cè)改革等方面發(fā)揮的積極作用?!兑庖姟分黧w內(nèi)容對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的設(shè)立、培育合格投資人、完善退出渠道和稅收支持政策等重要環(huán)節(jié)均提出了有針對(duì)性的支持意見,如果這些指導(dǎo)性意見未來能進(jìn)一步細(xì)化和落實(shí),將對(duì)促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展起到非常重要的作用。
中國經(jīng)濟(jì)目前面臨下行壓力,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí),以互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)、生物技術(shù)、文化消費(fèi)等為代表的新經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)將為經(jīng)濟(jì)增長帶來新動(dòng)力,而創(chuàng)業(yè)投資將在這個(gè)過程中提供重要的資本助力,此時(shí)出臺(tái)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的全面意見是非常及時(shí)和必要的。從美國的經(jīng)驗(yàn)來看,據(jù)早期不完全統(tǒng)計(jì),20%的美國公開上市公司是由VC支持起步,如今這些公司占據(jù)了所有上市公司市值的至少30%,伴隨著新技術(shù)和新商業(yè)模式的興起,這一比例未來將進(jìn)一步提高。從創(chuàng)業(yè)投資在中國的發(fā)展來看,經(jīng)過十幾年時(shí)間,從最早外資品牌機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國,到中國本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的成長,雖然在機(jī)構(gòu)數(shù)量和管理資產(chǎn)規(guī)模方面都實(shí)現(xiàn)了快速增長,但目前仍然面臨著一些挑戰(zhàn),其中最主要的就是合格投資人市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟。
多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源是《意見》的重要內(nèi)容,其中指出要大力培育和發(fā)展合格投資者,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,支持央企、地方國有企業(yè)、保險(xiǎn)公司、大學(xué)基金等各類機(jī)構(gòu)投資創(chuàng)投基金和創(chuàng)投母基金,鼓勵(lì)有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的個(gè)人等合格投資人參與創(chuàng)業(yè)投資,這將從源頭上為創(chuàng)業(yè)投資解決資金來源的問題。創(chuàng)業(yè)投資基金投資早期創(chuàng)新企業(yè),面臨較高風(fēng)險(xiǎn)和較長周期,從國外內(nèi)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看,創(chuàng)投基金周期通常長達(dá)8-10年,需要投資人能夠承受長周期,有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,而國內(nèi)合格投資者的培養(yǎng)和教育還需要較長的過程,國務(wù)院從政策層面鼓勵(lì)更多有實(shí)力的機(jī)構(gòu)參與,鼓勵(lì)創(chuàng)投母基金發(fā)展,鼓勵(lì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與各類金融機(jī)構(gòu)合作,進(jìn)一步降低商業(yè)保險(xiǎn)資金進(jìn)入創(chuàng)投的門檻等等,這些措施將有效拓寬創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金來源,為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展提供支撐。
《意見》的指導(dǎo)思想中,除了強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體,也強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的專業(yè)化運(yùn)作和信用體系建設(shè),鼓勵(lì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不僅要做大,更要做強(qiáng)做優(yōu),這一理念將有助于促進(jìn)品牌機(jī)構(gòu)發(fā)展,促進(jìn)更多有國際影響力和競爭力的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)出現(xiàn),帶動(dòng)行業(yè)整體發(fā)展水平。創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)歷了前期的快速發(fā)展,目前存在機(jī)構(gòu)水平良莠不齊的現(xiàn)象。創(chuàng)立一家成功的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)其實(shí)不易,需要同時(shí)具備募資能力、發(fā)掘項(xiàng)目的能力、投后管理和增值服務(wù)能力等等。能夠連續(xù)募集多期基金,長期取得穩(wěn)定回報(bào)的機(jī)構(gòu)一定是少數(shù)優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)。建立創(chuàng)投信用體系,支持優(yōu)秀創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)展,也能夠在一定程度上避免社會(huì)資源的浪費(fèi)。
為進(jìn)一步支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展,《意見》提出了將加大政府引導(dǎo)和政策扶持。關(guān)于創(chuàng)投稅收問題,一直以來受到廣泛關(guān)注,在《意見》中也得以體現(xiàn),《意見》明確了將按照稅收中性、稅收公平原則和稅制改革方向與要求,統(tǒng)籌研究鼓勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)和天使投資人投資早期企業(yè)的稅收支持政策。稅收將在一定程度上影響合格投資機(jī)構(gòu)和有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的個(gè)人參與創(chuàng)業(yè)投資的積極性,目前創(chuàng)投基金主要選擇有限合伙制而不是公司制,也是考慮到了稅收因素。《意見》出臺(tái)后稅收支持政策的進(jìn)一步明確將對(duì)創(chuàng)投行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。
此外,《意見》還強(qiáng)調(diào)了政府資金的引導(dǎo)作用,充分發(fā)揮已設(shè)立的國家級(jí)創(chuàng)投引導(dǎo)基金的作用,鼓勵(lì)地方設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金,同時(shí)鼓勵(lì)創(chuàng)投引導(dǎo)基金注資市場(chǎng)化母基金,由專業(yè)機(jī)構(gòu)受托管理。2015年以來,國家層面設(shè)立了400億元的國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,目前已經(jīng)開始運(yùn)作,中央財(cái)政整合資金出資150億元,吸引民營和國有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、地方政府等共同參與設(shè)立了600億元的國家中小企業(yè)發(fā)展基金,各地方政府也紛紛設(shè)立引導(dǎo)基金。據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì),截至2015年底,國內(nèi)共成立457支政府引導(dǎo)基金,目標(biāo)設(shè)立規(guī)模超過1萬億元。財(cái)政資金的大力支持,未來將成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的又一重要資金來源,同時(shí)也將吸引和帶動(dòng)更多社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)投母基金和創(chuàng)投基金,如果能通過專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效管理并實(shí)現(xiàn)放大,投入到真正有成長性、有科技含量的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中,將對(duì)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到重要促進(jìn)作用。
縱觀整個(gè)《意見》,確實(shí)從創(chuàng)投行業(yè)當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā),提出了完善創(chuàng)投政策環(huán)境、促進(jìn)創(chuàng)投業(yè)務(wù)發(fā)展的全面支持意見,并明確了各部門的職責(zé)和分工,多部委聯(lián)合下發(fā)文件,可見國務(wù)院支持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展,支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的決心,對(duì)創(chuàng)投行業(yè)來說,是重要利好,后續(xù)政策帶來的長期發(fā)展機(jī)遇值得期待。