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氣象上的冬天還沒(méi)真正開始，斷言她的降臨還為時(shí)過(guò)早，尤其是在南國(guó)。然而對(duì)于PE行業(yè)來(lái)說(shuō)，那一絲絲寒意分明已迎面撲來(lái)，套用流行語(yǔ)的說(shuō)法，“不管你信與不信”，“她都在那里”。還是讓我們從事關(guān)PE產(chǎn)業(yè)鏈條的三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)談起吧。
募資遇冷。隨著越來(lái)越多的中小企業(yè)主跳樓跑路的消息喧囂在媒體紙上，PE的募集也越來(lái)越難。“8月之后，這種跡象已經(jīng)開始顯現(xiàn)出來(lái)，不過(guò)，真正拐點(diǎn)的出現(xiàn)是在10月。”一大型人民幣基金的負(fù)責(zé)人如是說(shuō)。
很明顯，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化遮掩了年初時(shí)很多LP的興奮與喜悅，先不說(shuō)歐債危機(jī)與內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的黯淡是否切切實(shí)實(shí)地影響到這些掏腰包的民營(yíng)企業(yè)家老板們，心理的變化確實(shí)實(shí)實(shí)在在。本來(lái)是7000萬(wàn)的認(rèn)購(gòu)額變成了2000萬(wàn)，本來(lái)是2000萬(wàn)的認(rèn)購(gòu)額一下沒(méi)了。
為什么變化這么快?原因很多。還在折騰企業(yè)的現(xiàn)金流受影響的，想著賺錢短平快的，中國(guó)式LP太年輕、心態(tài)還未真正成熟的，坊間不時(shí)傳出LP(有限合伙人)資金緊張可能出現(xiàn)違約消息的……如此等等，說(shuō)法不一而足，自然也沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。但是，影響是實(shí)實(shí)在在的，募集困難也是實(shí)實(shí)在在的：清科的數(shù)據(jù)顯示，2011年三季度，中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)于中國(guó)大陸市場(chǎng)共新募基金63支，數(shù)量沖破歷史最高位，同比增加40.0%，環(huán)比增加43.2%;基金募集規(guī)模方面，本季度募集資本總量共計(jì)35.06億美元。雖然這個(gè)數(shù)字還算可觀，但較上季度已有所回落。
投中集團(tuán)CEO陳頡10月27日的發(fā)言中說(shuō)，10月底左右，募資的速度已經(jīng)比去年有了一個(gè)明顯的下滑?！拔覀冋J(rèn)為，這個(gè)趨勢(shì)也會(huì)持續(xù)到明年，明年募資市場(chǎng)應(yīng)該比今年更加嚴(yán)峻”。陳頡說(shuō)。
投資減緩。雖然表面上多數(shù)機(jī)構(gòu)公開表示，沒(méi)有改變先前的投資策略，但是確實(shí)不少機(jī)構(gòu)開始變得謹(jǐn)慎。之前瘋狂爭(zhēng)搶Pre-IPO的現(xiàn)象開始收斂，觀察等待的人數(shù)開始逐漸增多。
“目前，國(guó)內(nèi)外二級(jí)資本市場(chǎng)已持續(xù)低迷數(shù)月之久，而VC/PE市場(chǎng)上的投資機(jī)構(gòu)也開始放緩?fù)顿Y節(jié)奏?！蓖吨屑瘓F(tuán)的報(bào)告如是說(shuō)。
由于受競(jìng)爭(zhēng)激烈、融資項(xiàng)目緊缺等因素的影響，近幾個(gè)月以來(lái)VC/PE頻繁參與定向增發(fā)，尋求多元化投資方式的同時(shí)出手愈加謹(jǐn)慎，小額投資主導(dǎo)形勢(shì)日趨明顯。有數(shù)據(jù)顯示，本月披露金額的41起投資案例中，規(guī)模在1,000萬(wàn)美元以下的共有21起，占披露金額總案例數(shù)的51.2%。毫無(wú)疑問(wèn)，投資機(jī)構(gòu)越來(lái)越謹(jǐn)慎下來(lái)，之前頻繁出手的大手筆越來(lái)越少。
退出銳減。10月僅有2家VC/PE支持的中國(guó)企業(yè)IPO。這和之前的數(shù)據(jù)相比似乎下降到冰點(diǎn)。比較明白的原因是，中國(guó)概念股神話的破滅造成10月份中國(guó)企業(yè)海外上市的只有一家。雪上加霜的是VIE的調(diào)整。伴隨A股的則是越來(lái)越頻繁出現(xiàn)的破發(fā)現(xiàn)象。這些都足以讓VC/PE的收益明顯瘦身。
三個(gè)環(huán)節(jié)說(shuō)完，那么，冬天來(lái)了嗎?
“很難說(shuō)冬天馬上到來(lái)，但是，洗牌開始了，明年會(huì)是很慘烈的一年?！币恍袠I(yè)資深人士如此判斷。
按照著名風(fēng)險(xiǎn)投資家闞治東的說(shuō)法，創(chuàng)投行業(yè)也會(huì)“牛熊交替”?！艾F(xiàn)在這個(gè)行業(yè)很火，很多人盲目競(jìng)爭(zhēng)，抬高了投資成本，降低了凈值調(diào)查的質(zhì)量。所以我提醒大家，我們?cè)谛袠I(yè)好的時(shí)候，不要忘了行業(yè)也會(huì)有低谷期”。闞治東說(shuō)。
闞治東并不認(rèn)為即將迎來(lái)拐點(diǎn)，但是，他還說(shuō)“我們也要做好準(zhǔn)備，即使寒流來(lái)了我們也要承受得住，也要經(jīng)得住考驗(yàn)”。
